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股市结构性机会延续

时间:2021-08-30

债券市场方面,上周长端收益率震荡上行。资金面平衡偏紧,央行在月末开展500亿投放维护流动性。周三报道监管对六大行指导,要求过渡期结束后,不得再存续或新发以摊余成本计量的定开理财,抑制了对长久期债券的需求,尤其是对银行二级资本债和永续债带来冲击,利率债也受冲击上行。周四晚间央行挂网乡村振兴电视电话会议通稿,市场对“运用存款准备金率等货币政策工具”字眼较为敏感,引发降准预期,市场情绪转向乐观。从基本面来看,7月经济数据表现较差。受疫情影响冲击,消费环比明显弱于季节性,乘用车消费较弱,可能受汽车生产缺芯的影响。地产新开工持续走弱,基建投资弱化明显。工业生产也表现较弱,汽车、黑色生产增速较低,缺芯、限产等影响较为明显。从高频数据来看,地产销售数据明显下行,二三线城市销售下滑尤为明显。航运价格指数继续上行,目前尚未看到拐点。流动性方面,资金面平衡偏紧。此前央行MLF续作好于市场预期,临近月末,央行增量投放逆回购维护资金面稳定,央行数量上的宽松还在延续。另一方面,地方债发行高峰仍未结束,8月地方债发行量在8000亿以上,8月、9月、12月的地方债发行压力较大,需要密切关注。整体而言,上周市场延续震荡区间,整体表现偏弱,监管的因素对利率债走势带来一定的冲击。向后看,经济出现了周期性走弱的趋势,基本面对债市友好。利率债供给压力和央行的货币政策配合仍然是近期的关注重点。在跨周期调节的思路下,央行提前进行了宽松,但应注意货币政策的节奏。政策数量型的宽松已经较为明确,但价格的宽松仍然有待观察,如果短端利率和基本面共振下行,则有更进一步积极的机会。


股票市场方面,上周A股整体延续震荡,科创板调整相对更多,主板相对强势,顺周期板块全面爆发。上周并无明显的事件性影响,政策环境相对稳定,短期并未看到明显的放松,仅军工行业受到“集采传闻”影响出现阶段性较大幅度回撤,但整体上回撤幅度也相对可控。随着中报的持续披露,顺周期板块伴随业绩改善有相对较强表现,同时考虑到当前相关行业的下游需求偏好或价格维持偏强势,尽管整体宏观数据有所波动,但顺周期板块走出一定的独立行情,其中下游对应新能源等需求爆发行业的个股表现更加优秀、光伏板块整体表现领涨市场,而且供给侧收紧预期较强的煤炭等行业也表现极佳。国寿安保基金认为,权益市场具备重要的战略配置价值,顺周期资产和成长板块都有较好的结构性机会,但四季度机会相对较好,三季度后续市场仍将维持震荡格局。一是基本面已经开始确认回落,体现在内需端开始走弱,而且7月经济数据回落幅度远超前期预期,对基本面的影响需要重新评估。但是部分顺周期行业供给侧的快速收缩可能比需求的影响更大、持续性更强,所以相关行业仍有结构性机会待挖掘。二是美联储释放出的潜在偏鹰派信号对全球风险资产产生压力,目前仍在释放阶段,下周进入重要的观察期,但大概率不会出现太多“幺蛾子”。国内方面,为应对潜在的经济不确定性,宏观政策已经的开启宽松,后续将支撑市场流动性和风险偏好,尤其是四季度积极信号可能会进一步强化。因此,中期来看市场仍然中性偏好,短期有一些预期波动将逐渐蓄势,行业层面部分优质赛道如新能源汽车、光伏等成长行业和稀有小金属、焦煤、精细化工品等,仍将有较好的投资前景。





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