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股市中期向好 短期冲击不改中期趋势

时间:2021-07-26

债券市场方面,上周收益率窄幅震荡。降准后市场情绪较好,且出现一系列利好消息,一是出于对变异疫情的担忧,美元显著上行,美债收益率大幅下行,海外情绪利好;二是国内出现河南暴雨灾害、南京等地新出现确诊病例。由于一年存单利率已经和MLF有较大偏离,中短端收益率降到相对低位,因而本周收益率下行的空间并不大,整体维持窄幅震荡。从基本面来看,从高频数据来看,投资需求有所恢复,螺纹、水泥等需求均有所上行;钢铁限产措施仍然在逐步推进,黑色系表现偏强;消费数据较弱,电影票房、乘用车销售均表现不佳;外贸方面,集装箱吞吐量有所回落,但航运价格指数持续上行。后续关注各地疫情和洪涝灾害对于经济基本面的扰动。流动性方面,降准后资金面维持宽松,存单利率持续低于政策利率。央行降准打消了市场对于流动性紧的担忧。对于全面降准,一是中长期流动性补充,二是为下半年和明年考虑,体现政策跨周期调节的意愿,阶段性稳增长的必要性增强。央行态度连贯,从《金融时报》吹风到孙司长讲话都偏向宽松。整体而言,降准后市场情绪良好,收益率在低位维持震荡。后续看,以地产、基建为代表的经济总量的一面见顶回落,但制造业、消费还在复苏中。基本面对于市场的风险不大,洪涝灾害和疫情的零星出现给复苏带来了更多不确定性。短期内,降准的出现也打消了政策收紧的风险。后续关注短端利率,如果短端稳定,预计波动中枢降低继续区间震荡;如果短端利率可以被引导下行,则有更进一步积极的机会。此外,需要关注本月政治局会议对于经济基本面的判断和对于政策的最新定调。


股票市场方面,上周A股仍维持近期窄幅震荡格局,且日间波动仍然较大,板块间轮动较快,整体上顺周期和新能源行业表现较好,消费行业明显落后。近期市场缺乏新的主线驱动,尤其是经济数据落地、中报预告基本完全披露后,市场延续季报趋势进行布局。海外市场波动产生扰动,前半周因新冠疫情复杂加剧叠加原油价格大幅回落给全球市场带来压力,而后海外市场则又普遍反弹,国内市场相对“脱敏”,期间虽然情绪端受到影响但并未产生过大波动。国寿安保基金认为,“宏观弱微观强”,权益市场具备重要的战略配置价值,顺周期资产和成长板块都会有重要的配置机遇。一是基本面仍将延续向好,二季度经济数据证伪短期经济快速下行的风险,而为应对潜在的周期性风险预先降准,更进一步稳定了下半年经济增长预期。二是虽然宏观数据有所波动,GDP增速比预期还偏弱,但企业盈利情况显著好于宏观数据,呈现出微观显著强于宏观的状态,从历史经验看这一情况出现的阶段股票市场表现均较好。三是政策面的开启宽松全面证伪了前期对流动性和风险偏好走弱的预期,央行全面降准以降成本作为整体思路呵护经济主题,后续“托底”力量不小,也有望对市场风险偏好形成支撑。四是中观层面,随着中报的逐渐披露和科技领域多个行业的先行指标出现积极变化,新能源汽车、光伏等成长行业和稀有小金属、焦煤、精细化工品等多个行业的的结构性机会仍将持续存在,仍具备很好的配置价值和赚钱效应。整体来看,后续市场仍将维持震荡,微观自下而上机会显著增加,其中周期股和新能源、新材料等优质科技赛道将显著跑赢整体市场,不过由于市场微观结构有所拥挤,日间波动较剧烈的状态仍将持续。





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