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迎来企稳窗口期

时间:2021-03-22

债券市场方面,上周债市整体窄幅震荡。资金面仍然宽松,市场等待选择方向。周一央行等额续作MLF,表现了中性的政策态度。经济数据表现较强,生产和地产好于预期。美联储议息会议调高经济预期,但鲍威尔表态偏鸽。SLR监管放松的预期落空,美债长端收益率继续上行。国内30年国债表现较好。从基本面来看,各项数据表现较好。经济数据中,生产增速超出预期,环比季调连续保持高增长,主要的拉动项是上游和出口相关生产。需求侧表现一般,制造业投资、基建投资和消费较弱,地产投资仍有支撑,主要是地产销售和竣工数据较强。整体而言,在出口、地产景气拉动下,经济仍在高位运行。从资金面来看,央行等额续作MLF,表达了中性的态度。资金面整体较为宽松,一方面可能是财政支出加速的影响,另一方面近期信用债到期规模较大,央行或出于金融稳定的考虑进行提前对冲,从而保持流动性环境的整体稳定。近期需关注提前批地方债发行对于资金面的影响。整体而言,上周市场仍然窄幅震荡,对利空钝化。从交易盘行为来看,前期市场调整导致参与者杠杆和久期已经有明显下行,市场跌无可跌。海外来看,美债收益率的持续上行或对风险资产带来持续压制,美元指数也有上行风险。美联储议息会议明显提高了对经济增长的预期,联储政策从宽松转向数据依赖,针对近期美债长端收益率上行的状况,联储官员解读为经济恢复的正常现象,并没有过多反应。未来交易性机会或来自经济数据的预期差和海外风险偏好的进一步演化。


股票市场方面,A股震荡下行,有一定企稳迹象但反弹有所乏力。近期市场调整的原因还是未发生变化,主要还是由于大宗品上行或通胀上行压力,引发美债利率的持续上行。尽管美债利率并没有直接作用于我国市场的渠道,但由于全球增长和流动性可能会面对拐点,对市场估值产生压力,A股前期估值结构性高估,也因此出现了相对较大的调整。同时,部分前期滞涨的板块以及碳中和主题个股有所表现。国寿安保认为,1-2月经济数据验证,国内基本面整体仍在高位,出口需求的改善拉动国内工业生产达到阶段性的极致,但短期疫情的“点状复发”和“就地过年”也确实对年初的消费、基建投资产生了一些负面影响。不过整体上看,未来需求维持高位的概率较大,通胀中枢上行下企业盈利也将持续改善。然而,由于美国经济修复的动力较强,尤其是实际利率出现了快速上行,预示着美国经济增长的预期在持续改善,这对全球风险资产尤其是相对估值偏高的,如A股中的基金重仓股、美股科技股等,产生了实质压力。前期A股也出现了一轮比较猛烈的调整,目前市场情绪仍相对疲弱,估计大幅上行和下行都比较困难。综上,市场中期的方向没有太大变化,但短期春季躁动行情已经结束,快速调整后进入横盘震荡期,市场风格上可能会趋于均衡,前期滞涨的部分板块短期会有一些机会。





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