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反击时间接近,等待政策破局

时间:2020-03-23

外部环境仍对国内资本市场有压制。上周国外疫情仍在进一步发酵,尽管各主要国家开始采用相对激进的措施进行管控,甚至在周末出现了较多国家普遍停止国际航班,全球交通运输进入暂停阶段,但由于主要疫情国措施采取较晚、差异较大且有所反复,目前疫情控制情况仍不乐观。国寿安保认为,随着各国经济和社会政策逐渐推出,未来疫情大概率会走向收敛,这一观察点在4月初。目前仍是恐慌情绪发酵阶段,受此影响,全球风险资产延续大幅回落,国内市场受到并仍将持续受到外部因素制约。

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资本市场政策迎来新的变化,暖风徐徐。3月22日上午国新办举行发布会,央行、银保监、证监会和外汇局多部委介绍应对国际疫情情况,积极通过政策调节维护国内经济、金融稳定。整体上看,相关表述显示在对抗疫情期间,宏观政策作出的积极的、及时的、准确的调整,实现了逆周期调节发力,稳定了实体经济的预期,解实体企业的燃眉之急,有序推动了复工复产。对应的,我国金融市场也相对全球市场更稳定,韧性较强。国寿安保基金认为,后续国内复工复产中仍将面临外需等不确定因素,但在逆周期政策逐渐推出下,国内资本市场稳中向好的大趋势没变。尤其是本次政策吹风会释放较多积极信号,可能短期角度市场更加接近了阶段底部。

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债券市场方面,降准后流动性保持合理充裕,央行并未进一步调降MLF利率,近期资金利率降至低位。欧美疫情继续扩散,叠加沙特、俄罗斯谈崩引发油价暴跌,市场危机交易行为引发流动性困境,近期国内股债都受到了一定冲击。展望后市,国内积极复工和政策对冲下,二季度消费和投资有望反弹,反弹的幅度则依赖于疫情变化和复工节奏。疫情外溢效应对全球总需求的拖累仍在发酵,外需的修复将滞后于国内需求、拖累净出口。当前稳就业、稳增长压力下政策托底意愿强烈,特殊时期货币政策空间“充足”,央行有意“通过政策利率的引导作用让整体市场利率继续下行”。未来降准降息仍有空间,短端利率有稳定的基础。短期来看,疫情在多国扩散,且各国难以复制单一国家统一、有效的强力隔断措施,疫情稳定仍需时间。叠加美股、原油大跌强化市场危机交易行为,市场预期反复中债市存在一定的交易性机会。从中长期来看,基本面和流动性环境对债券市场的支撑依然明确,对债券市场持乐观态度。

股票市场方面,受全球市场持续调整A股整体也大幅下挫,但相较外围市场更加坚挺。国寿安保基金认为,股票市场的风险处于尾部阶段,本周后半段可能将迎来“反击时间”。一是美元指数冲高回落,流动性风险可能有所缓释,前期由于全球避险情绪进一步加强,资金撤出新兴市场的风险显著加大,对A股尤其是外资持股比例较高的公司产生了负面冲击,目前看这一趋势有企稳的迹象,对市场流动性的担忧也有所缓解。二是国内资金开始出现回流,尽管外部流动性环境不佳,但ETF申购等数据在上周已经出现非常积极的信号,可能会进一步延续。三是外围市场阶段性调整充分,对A股的冲击会开始弱化,虽然难以判断外围市场已经明确触底,但阶段性因疫情和基本面的恐慌释放的相对比较充分,对A股的影响短期将趋于弱化。四是国内政策环境可能迎来改善,不排除在未来的1-2周出现更加积极的逆周期政策,尤其是财政政策的趋势可能会更加明晰,对后续基本面的预期可能有所修复。因此,短期看海外疫情短期对A股有冲击,但A股反应会相对更强,而且A股可能临近了一个较好的反弹时点。投资方向上,4月将迎来季报时段,个股会有一些分化,但整体上还是前期所关注的内需方向,主要在新老基建领域,另外也要关注一季报相对较好的一些子行业。主要推荐的方向包括5G产业链、汽车整车、计算机、医药、军工、建材、钢铁、造纸、超市。





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