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海外冲击可能未停,国内市场无须悲观

时间:2020-03-02

疫情影响突然扩大,全球市场上周出现大幅波动。由于多个国家的疫情出现了新的变化,尤其是以意大利、韩国、日本、伊朗的新增病患数量大幅增加,部分其他国家也开始出现新增病患。国寿安保基金认为,一是从过去一周海外疫情发展来看确实出现了新增病例的加速,但目前还不至于说失控;二是中国成功经验具有很好的借鉴性,而且已经在很多国家开始被借鉴,过去一周中加强防控、减少人员流动、快速诊断和隔离等已经开始普遍出现;三是短期冲击在所难免,主要是由于其他国家恐慌阶段可能刚刚开启,且前期经济环境本来就相对疲弱,受影响可能会更大,同时缺少部分重要制造业基础下很多防护产品的供应水平远不如中国。但需要提示的是,这一轮影响对中国资本市场的影响相对可控,一方面本身非我国发生新增变化且国内疫情趋势持续向好,另一方面当前疫情变化不算是完全新增信息所以欧美市场本身也有一定心里准备,A股参与者的心理准备则更加完备。

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另外需要关注的是国内复产进度,从2月PMI数据看,创出了历史新低,可见疫情冲击下短期的制造业生产难免受到一些冲击。后面恢复情况,对一季度甚至更长时段企业盈利的影响,是下阶段投资需要高度关注的。

债券市场方面,央行强调“将疫情防控作为当前最重要的工作来抓”,近期流动性整体宽松。上周起疫情在韩国、日本、意大利、伊朗等多国快速扩散,风险资产大跌,国内外债市普遍上涨。展望后市,国内“隔断疗法”对经济的冲击难以在短期内修复,叠加疫情外溢效应拖累全球经济弱复苏,基本面下行压力加大。从长周期来看,外需跟随全球经济共振走弱的趋势未发生改变、房地产行业进入下行周期及消费持续反弹动力不足等因素的影响,未来宏观经济仍处于长周期筑底阶段。当前稳就业、稳增长压力下政策托底意愿强烈,特殊时期货币政策空间“充足”,央行有意“通过政策利率的引导作用让整体市场利率继续下行”。未来降准降息仍有空间,短端利率有稳定的基础。短期来看,疫情在多国扩散,且各国难以复制单一国家统一、有效的强力隔断措施,未来疫情爆发的不确定性依然较大,市场预期反复中债市存在一定的交易性机会。从中长期来看,基本面和流动性环境对债券市场的支撑依然明确,对债券市场持乐观态度。

 股票市场方面,因海外市场波动A股出现快速调整。上证综指,中小板指和创业板指涨跌幅分别为-5.24%,-5.60%和-6.96%。从行业指数来看,纺织服装(1.66%)、建筑材料(0.74%)、建筑装饰(-0.48%)、通信(-0.75%)、房地产(-2.07%)等行业相对抗跌,有色(-9.74%)、电子(-8.77%)、电气设备(-8.36%)、国防军工(-7.95%)等行业表现靠后。国寿安保认为,海外疫情短期对A股有冲击,但相对来说风险并不大。一方面,风险偏好或许仍将维持在高位,尤其代表前期市场热点和全年投资机会的科技类股票并未出现资金流出,科技类ETF份额在过去的一周几乎每天都是申购状态。另一方面,短期国内政策环境较好,3月甚至不排除开启全球性的宽松,流动性完全不必担忧。因此,即使外围市场出现了一些波动,A股市场的调整可能是比较短期的。中期来看,A股市场大概率会重归基本面,而疫情的一次性影响后续也会逐渐消退,对市场趋势向上不会产生影响。结构上,科技板块仍将继续领涨,且在5G建设和智能汽车政策推动下,相关板块表现会更佳。另外,由于海外经济可能产生波动,内需为主的股票可能表现也会持续向好,那么除去前述中已经提到的科技板块中内需本来就受益外,建筑建材和地产行业可能短期也会有一些表现,值得关注。

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