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股市短期超调中期趋势不改,债市迎来机遇

时间:2020-02-03

春节前A股市场短期快速调整,主要受到新型冠状病毒疫情持续发酵的影响,而且从目前疫情演化和海外市场走势来看,短期市场的主要影响因素仍将是疫情走势。对疫情的影响和分析主要集中在三个方面,整体上对股票市场短期有所冲击,但中期无须担忧。一是本轮疫情有新变化,需要正视叠加春运等因素增加了防控的挑战,也需要正视全面提升的防疫防控水平对疫情的积极影响。二是对宏观经济会产生一次性的冲击,尤其是一季度经济数据压力相对更大,二季度仍可能略有压力,但后续大概率趋于平稳。三是对股票市场而言,短期情绪冲击显著超过基本面影响,中期基本面影响会有所显现,导致反弹中行业有所分化,但股票市场大趋势震荡向上未变,全年看好科技大周期向上。

债券市场方面,疫情扩散引发市场避险情绪升温,利率债大涨,信用利差被动走阔。由于此次感染人数远超非典,且绝大多数病例集中在武汉市及湖北省内,短期内对单一省市医疗资源形成极大挑战,未来疫情变化需要等待增长拐点和峰值拐点的出现,尤其是需要密切观察湖北省内的情况。展望后市,虽然疫情冲击不影响趋势,但在这一轮经济弱复苏的过程中,对基本面的拖累可能会大于非典,一季度疫情对消费和价格的冲击不可避免,对生产的影响幅度则需要等到2月中旬观察疫情变化和复工情况。在当前偏悲观的市场情绪下,央行货币政策的应对将较非典时期更为积极,节后资金面有望保持合理充裕状态,至少在感染人数峰值出现前资金利率没有大幅上行的风险。短期债市大涨后,需要注意交易的安全边际。从中长期来看,基本面和流动性环境对债券市场的支撑依然明确,对债券市场持乐观态度。

股票市场方面,节前市场受疫情影响后半周压力显现。上证综指,中小板指和创业板指涨跌幅分别为-3.22%,-0.99%和-0.25%。从行业指数来看,电子(3.08%)、医药生物(0.33%)、电气设备(0.16%)、军工(-1.01%)、综合(-2.05%)等行业表现相对较好,休闲服务(-9.88%)、农林牧渔(-7.49%)、商业贸易(-6.32%)、食品饮料(-6.30%)、家用电器(-5.96%)等行业较弱。国寿安保认为,疫情的突然冲击导致市场短期调整难以避免,但中期走势并不会发生变化。参考2003年SARS疫情影响下的A股市场,全年仅不足10个交易日受到直接冲击,剩余时间市场仍将延续内生逻辑,经济基本面走强、政策阶段性收紧抑制过度投资等因素才是决定市场走势的核心变量,目前看2020年走势也将类似。我们不应低估疫情的严峻性,也应该保持信心,在市场短期恐慌后还是应选择市场阻力小的方向进行积极布局,全年角度看科技大周期的趋势没有发生变化。尽管市场短期可能大幅调整,具体建议方向我们维持节前的建议,中期对科技股的看好,短期要关注大金融配置的价值,另外受益于事件性催化的医药、传媒等行业可能逆势走强,是短期策略性的优质品种。





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