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逆周期发力市场无忧,关注日韩疫情走势

时间:2020-02-24

中共中央政治局常务委员会2月12日召开会议,会议指出要积极扩大内需、稳定外需,优化地方政府专项债券投向,用好中央预算内投资,调动民间投资积极性,加快推动建设一批重大项目。相比10天前的政治局常委会要求“要更好发挥积极的财政政策作用”,“要保持稳健的货币政策灵活适度”,本次政治局会议强调“积极的财政政策要更加积极有为,发挥好政策性金融作用”,“稳健的货币政策要更加灵活适度”。国寿安保认为,整个会议表明疫情防控取得阶段性成效,后续工作主要转向精细化分区域疫情管理和做好经济社会建设,而政策表述的这两个“更加”显示后续力度可能进一步加大。

另外需要关注,海外疫情有新的加速扩张趋势,其中尤其是日韩两国在新患病人数快速增加、与中国产业链关联度高两个因素要密切关注,后续要小心国外疫情变化对国内经济、市场的冲击。不过目前来看,这一影响还非常可控,而且对中国的直接影响也相对有限。

债券市场方面,央行缩量投放MLF对冲到期逆回购,流动性整体偏宽松。上周股市继续走强,利率债震荡,信用利差进一步压缩。展望后市,疫情对一季度GDP的冲击难以避免,消费、生产和工业品价格可能都将明显承压。从长周期来看,外需跟随全球经济共振走弱的趋势未发生改变、房地产行业进入下行周期及消费持续反弹动力不足等因素的影响,未来宏观经济仍处于长周期筑底阶段。四季度货币政策执行报告中,央行强调“将疫情防控作为当前最重要的工作来抓”、“勇于担当”,整体货币政策基调稳中偏松,结构性宽松仍有空间。预计流动性有望保持合理充裕状态,资金利率没有大幅上行的风险。短期来看,国内疫情逐渐趋于稳定,对复工的冲击却尚未结束,全球疫情也仍在扩散,市场预期反复中债市可能存在一定的交易性机会。从中长期来看,基本面和流动性环境对债券市场的支撑依然明确,对债券市场持乐观态度。

股票市场方面,市场延续持续向上,科技板块一路领跑。本周上证综指,中小板指和创业板指涨幅分别为4.20%,6.54%和7.61%。从行业指数来看,电子(13.40%)、军工(12.19%)、通信(11.11%)、计算机(10.31%)、汽车(9.25%)等行业表现相对较好,房地产(0.22%)、银行(1.60%)、医药(1.64%)、家电(2.52%)、钢铁(2.69%)等行业表现靠后。国寿安保认为,疫情不仅拐点确认的概率大幅增加,更重要的是对A股情绪影响已经几乎完全可以忽略,甚至在总书记关于把疫情作为契机,“改造提升传统产业,培育壮大新兴产业”,市场逻辑已经按照积极的角度来理解疫情的影响和对智能制造、无人配送、在线消费、医疗健康等部分新兴产业的支撑上,后续风险非常可控,反而需要防范因流动性环境较好而引发的上行风险。中期来看,A股市场大概率会重归基本面,而疫情的一次性影响后续也会逐渐消退,对市场趋势向上不会产生影响。结构上,科技板块仍将继续领涨,且在5G建设和智能汽车政策推动下,相关板块表现会更佳。尽管,由于其他国家疫情出现新变化可能会导致全球市场出现一些波动,但国内市场调整空间有限,结构性行情会延续更强。

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