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疫情阶段性趋稳,资本市场大趋势向好

时间:2020-02-10

根据最新的官方疫情数据,新增确诊人数已经出现了阶段性的企稳和减少,尽管叠加春运返程但湖北以外地区新增确诊也出现了趋势性回落,可以初步判断疫情的第一高峰已过,与此对应的对资本市场在情绪上冲击最大时段已过。如果后续在复工中延续较好的疫情控制,预计整体疫情将较快确认总感染人数的稳定和基本控制。后续,资本市场主要从情绪影响转向基本面影响,不可否认由于春节假期的延长和复工的推迟,2020年一季度宏观经济阶段性会有所压力,但无论是观察政策走向还是根据“非典疫情”的历史经验,对经济的冲击也更多是一次性的,进而对资本市场的影响也是相对温和的,预计股票市场因疫情冲击基本面的压力不会太大,全年市场仍趋势向好。

债券市场方面,春节过后资金利率一度上行,央行加大逆回购投放并调降OMO利率,货币政策态度以稳为主。疫情扩散引发市场避险情绪升温,利率债暴涨,10年国债收益率一度临近2.8%关口。展望后市,疫情对一季度GDP的冲击难以避免,消费、生产和工业品价格可能都将明显承压。从长周期来看,外需跟随全球经济共振走弱的趋势未发生改变、房地产行业进入下行周期及消费持续反弹动力不足等因素的影响,未来宏观经济仍处于长周期筑底阶段。预计节后资金面整体有望保持合理充裕状态,在感染人数峰值出现前,资金利率没有大幅上行的风险。短期来看,疫情扩散引发市场避险情绪升温,债市暴涨后需要注意交易的安全边际。从中长期来看,基本面和流动性环境对债券市场的支撑依然明确,对债券市场持乐观态度。

股票市场方面,上周一出现单日大幅调整后,市场趋稳后反弹。上证综指,中小板指和创业板指涨跌幅分别为-3.38%,-0.62%和4.57%,创业板指收于2015.8点,再创2016年12月以来新高。从行业指数来看,医药生物(5.98%)、计算机(4.19%)、传媒(3.24%)、综合(1.96%)、电气设备(0.14%)等行业表现相对较好,采掘(-7.68%)、房地产(-7.07%)、建筑装饰(-6.91%)、钢铁(-6.60%)、有色金属(-5.81%)等行业表现靠后。国寿安保认为,疫情变化对股票市场主要是两阶段冲击,情绪影响和基本面调整,目前情绪影响基本已经确认且市场韧性强于预期,后续压力不会太大;而基本面调整部分影响更加温和,而且结构性差异较大,部分受影响不大甚至受益于假期延长的传媒、计算机等行业的子行业个股,可能反而表现更强。整体上看,应保持对股票市场的信心,短期恐慌后市场明确企稳,目前估值相对合理,应选择市场阻力小的方向进行积极布局,全年角度看科技大周期的趋势向好。具体建议方向我们维持节前的建议,中期对科技股的看好,受益于事件性催化的医药、传媒等行业可能逆势走强,是短期策略性的优质品种。

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