您所在的位置: 首页 > 资讯 > 最新动态 > 市场评述 > 正文

流动性相对偏紧,债市震荡,股市企稳

时间:2020-11-02

债券市场方面,存单利率持续上行,市场担心银行负债压力,长债收益率维持震荡,国开收益率小幅下行,表现好于国债。受税期走款影响,周初资金面紧张,央行连续净投放,资金面随后趋稳。信用利差小幅走阔。从基本面来看,高频数据仍然指示经济稳步复苏。地产销售小幅回升,从销售拐点到投资拐点的变化可能仍然需要时间;钢铁产量维持高位,表明生产仍然不弱;集装箱运价指数维持高位,表明短期内出口仍然不弱;海外疫情再度爆发,或影响其他出口国生产复苏,中期来看有利于国内出口。市场关注存单利率上行对债券带来的压力,3个月跨年存单利率上行,进而带动1年存单上行;此外,央行精准调控,削峰填谷,流动性投放保持克制,导致存单利率易上难下。整体而言,基本面仍然持续复苏,对债券市场存在趋势性的压制。当前市场关注点在存单利率上行所表征的银行负债压力上,主要是关注流动性的进一步变化,一方面,货币政策进一步收紧的概率不大,中短端利率阶段性顶部相对明确;另一方面,利率债供给压力减轻,对银行的流动性挤占下降,未来存单利率或阶段性见顶。海外来看,疫情反弹,避险情绪上升;美国大选临近,不确定性因素增多,需关注外围因素对国内风险偏好的冲击;欧央行释放鸽派言论,年底前或进一步宽松。总体来看,长端利率仍有博弈交易性机会的空间。

股票市场方面,上周A股偏弱势,调整幅度较大而且整体指数都在相对偏低的位置运行。主要原因是,整体宏观流动性相对偏紧,海外资本市场调整幅度较大,尽管A股相对表现更好一些但也未能避免比较显著的调整。期间,产业政策影响相对较大,其中汽车与新能源表现相对较好,五中全会公报发布后半导体等板块也有所表现。国寿安保认为,进入十一月可以开始积极把握一些结构性机会,尽管整体市场潜在的不确定性仍然不小,但是可以考虑做一些结构性布局。一是海外因疫情大幅调整,国内A股也有所下跌,但风险相对可控。二是国内流动性又开始偏紧,“总闸门”的表述和防风险的重视,对中期估值都会形成压制。对流动性的担忧可能会持续一段时间,导致市场不会有趋势性的向上机会,而且“上有顶”的状态会维持一定时间,但实质上的流动性不会过紧,不会导致市场全面性“杀估值”。三是短期看对美国大选要重点关注,只要有一些确定性落地,对市场都会形成一些支撑。四是在此环境下要进一步追求基本面的改善,以业绩对冲估值的压力,三季报变化结合高频情况,部分可选和部分周期行业会延续景气改善,另外部分金融行业也在后周期的角度会逐渐有所修复。推荐行业上维持不变:一是能化行业为首的周期龙头,主要关注煤炭、化工和机械的部分子行业;二是部分可选消费开始修复的弹性,推荐汽车和家电。三是部分产业趋势向上的科技(高端制造),目前最明确的还是新能源和军工。四是常规季节性环境下有望修复的金融股,保险+股份行。





上一篇:股市略作修正,结构性机会仍在
 打印本页  关闭本页