您所在的位置: 首页 > 资讯 > 最新动态 > 市场评述 > 正文

风险偏好改善延续,油价扰动值得关注

时间:2019-09-16

上周积极信号多次出现,改善市场风险偏好。一是深改委会议提出加快改革等主要政策,有效提振了市场信心。二是QFII和RQFII额度限制取消,尽管直接对市场资金流入的影响不大,但是方向表明了未来资本市场对外开放会持续,外资流入也可能继续延续甚至阶段性加速。三是中美谈判出现比较显著的积极信号,一方面美方有所主动示好,对部分商品加征关税在10月初有15天的排除期,同时中方也对部分美国进口商品纳入了排除名单,并且对部分农产品的进口有所加速和进行了关税免除。四是全球流动性进一步趋于宽松,欧央行进一步降息,同时开启了新一轮的QE。综上,国寿安保基金认为,国内外诸多新变化有利于改善市场风险偏好,主要变化包括但不限于国内改革加速、中美谈判缓和、全球流动性宽松。后续市场风险偏好仍有结构性抬升的空间,建议积极参与股票市场的配置。

另外,由于一些地缘政治因素,原油价格在假期间出现了比较显著的压力,主要是沙特原油供给可能出现波动,目前仍无明确的信息确定这种供给不足的持续时间,后续需要密切跟踪。国寿安保基金认为,如果,油价因为特殊原因出现比较快速的上行,尤其是持续性的上行,可能会导致现有的大类资产配置需要做一些调整,届时我们会进一步分析。

债券市场方面,上周央行等量续作到期MLF,暂未调降MLF利率,短期货币政策态度以稳为主。中美双方保持沟通,叠加中方暂未考虑升级贸易战,避险情绪降温。通胀、金融数据超预期,叠加市场传言政金债将纳入同业监管,引发投资者担忧,利率债长端调整幅度更大。信用债表现相对好于利率债,信用利差小幅压缩。展望后市,由于外需跟随全球经济共振走弱的趋势未发生改变、消费持续反弹动力不足、房地产进入下行周期及基建扩张受限等因素,未来宏观经济仍处于筑底阶段,向上弹性不足。7月政治局会议和央行二季度货币政策执行报告判断“经济下行压力加大”,政策稳增长的信号更强。但这一轮宽信用的结构性导向更为明确,要求金融资源由地产向制造业和民企中长期融资倾斜,可能会限制未来信用扩张的速度。国际市场上,外围环境整体仍偏宽松。国内央行坚持“以我为主”的思路,但贸易谈判进展起伏和国际经济、金融环境动荡的背景下国内货币政策仍有相机抉择的空间。LPR报价机制改革后,增加了货币政策利率直接影响贷款利率的渠道,不排除MLF利率有小幅下调的可能,短端利率回落或有望打开长端利率下行空间。因此,中期来看,当前基本面和流动性环境对债券市场的支撑依然明确,债券市场机会大于风险。

股票市场方面,上周全周普遍上涨。上证综指、中小板指和创业板指分别上涨1.52%、1.33%和1.27%。从行业指数来看,通信(7.08%)、非银(3.98%)、化工(3.57%)、计算机(3.34%)、房地产(3.26%)等行业涨幅居前,农林牧渔(-4.08%)、食品饮料(-0.24%)、休闲服务(0.52%)、商业贸易(1.82%)、医药生物(1.96%)等行业涨幅靠后。国寿安保基金认为,A股市场仍在较好的反弹窗口期,切勿“下车”。一是全球宽松信号在仍在持续确认,国内政策环境也将开启新一轮的宽松。但是我们强调,目前看政策的韧性没有消失,国内不是“大水漫灌”,而是“精准滴灌”,我们不认为会形成资金持续流入股市的“水牛”。二是中报数据差强人意,但核心资产盈利具有较强韧性。三是从政策意图上推测,改革春风有望再度光临,尤其是关于资本市场的一些对外开放、改革、完善推出机制等,是非常积极的信号。四是A股国际化仍在延续,外资流入的趋势已经明确而且近期有加强的趋势。我们认为9月市场是极佳的反弹窗口期,后续是否会延续较强还需要新的催化剂,但目前看这一趋势还在延续。甚至,风险偏好反而可能出现比较积极的改善,市场“超涨”的概率不低,建议积极配置。行业配置上略有完善,考虑到市场阶段性有一些反弹,市场的噪音开始增加且分歧开始出现,酝酿下一步行情需要有明显的突破。当前时点上,“科技加金融”可能是短期进可攻退可守的最佳选择,其中科技领域建议回归5G主线,同时关注软件自主可控、电新等机会,金融领域券商是首选,同时可以开始关注银行的机会。

45456.png





上一篇:新一轮稳预期开启,积极布局“红九月”
 打印本页  关闭本页