您所在的位置: 首页 > 资讯 > 最新动态 > 市场评述 > 正文

仍在冷静观察期,债券仍在有利窗口,股市仍是左侧机会

时间:2019-06-10

上周全球货币政策出现一些新的变化。继前一周新西兰央行降息后,澳大利亚和印度央行上周也分别降息25BP,同时美联储主席和部分票委传递出鸽派论调,市场对6月降息的预期都显著升温。国寿安保基金认为,全球经济周期性下行我们已经较长时间提示,同时数据在逐步验证,目前看本轮周期最强的美国也已经出现了比较显著的下行压力,尤其是在贸易争端加剧的情况下,压力进一步增强。美联储货币政策转向相对会谨慎一些,6月降息的概率其实并不大,但降息的趋势一经形成,后续全球普遍回归更加宽松的货币政策是大概率事件。

另外,美国经济数据也出现了系统性的下行。5月ISM制造业指数52.1,低于预期值53和前值52.8;周二公布4月耐用品订单环比终值-2.1%,与前值持平;ADP就业人数变动2.7万人,低于预期值18.5万人和前值27.1万人;5月失业率3.6%,与预期值及前值持平,非农就业人口变动7.5万人,低于预期值18万人和前值22.4万人。国寿安保认为,整体上看美国经济数据出现趋势性下行已经确立,同时本月数据已经显示这一趋势有加速迹象,尤其是制造业端的生产、就业都出现了一些波动,可见后续压力仍将维持。在此环境下,全球货币政策可能更加确认趋势性放松,同时中国外部压力也相对缓和。

债券市场方面,上周在美债大涨、资金面边际好转的环境下,国内债市情绪整体有所好转。期间美债上涨虽未直接刺激中债大涨,但营造了良好的外部环境,在国内股市回调的环境下,股债跷跷板效应几度令国债期货拉升,现券也随之上涨。全周来看,债市整体小幅上涨,5~10Y利率债收益率下行5bp左右,期间30Y国债180024由3.93%下行了8bp左右。信用债表现不及利率债,信用利差小幅走阔。国寿安保基金认为,央行已经关注到同业存单到期和流动性结构失衡的问题,未来资金面引发债市调整的风险不大。从基本面来看,需求走弱的环境下短期基本面已经在向债市倾斜。此外,当前115bp的中美利差进入“舒服区间”上方,虽不构成国内债市上涨的原因,但整体外围环境是有利的,如果汇率能够维持稳定、也有助于外资流入。整体来看,预计6月上中旬仍是相对有利的时间窗口。不过,6月下旬需要关注两点风险:一是美国降息预期走得过快,6月议息会议后下半年2~3次降息的市场预期有可能会面临修正;二是临近G20峰会,市场可能会存在博弈风险偏好修复的动机。

股票市场方面,上证综指本周下跌2.45%,行业涨幅前三为银行(0.38%)、通信(-0.66%)和家用电器(-1.65%);涨幅后三为医药生物(-6.84%)、国防军工(-7.21%)和农林牧渔(-7.44%)。上周市场整体比较弱,大盘指数相对稳健,小盘指数压力更大一些。往后看,市场回到了前期均衡偏低的位置,股票市场大趋势向好是没有改变的,但是目前宏观经济走势还有一些不确定性,市场观望情绪并没有出现显著改善,目前仍是左侧配置区间。行业配置上,当前市场的行业配置差异不足,重龙头白马、轻行业配置仍将延续,具体的行业上,短期市场情绪比较弱,增加银行等板块的配置是较好的选择,另外一种策略在于“埋伏”科技板块在科创板落地后的机会,也是相对较好的选择。





上一篇:冷静观察继续,沉着应对要交易更加灵活
 打印本页  关闭本页