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经济企稳信号进一步验证,趋势将延续

时间:2019-12-30

11月全国规模以上工业企业利润增速当月同比由负转正,累计同比降幅收窄。国家统计局12月27日发布工业企业财务数据显示,2019年11月,全国规模以上工业企业利润总额同比增长5.4%,增速由负转正(10月份为下降9.9%)。1-11月份累计利润同比下降2.1%,降幅比1-10月份收窄0.8个百分点。国寿安保基金认为,本次企业盈利数据比较积极,一是单月数据已经出现比较积极的修复,工业增加值在量的层面显著反弹,价格因素也有企稳迹象;二是行业层面,强周期的相关行业出现了比较积极的反弹,与前期基建企稳的数据有所验证。因此整体上看,企业盈利已经出现了积极迹象,预计2020年1季度企业盈利有望更加显著的修复,对股票市场会有比较积极的支撑作用。

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债券市场方面,央行加大跨年资金投放,资金面整体宽松。降准预期提振市场情绪,叠加配置需求偏强,全周利率债收益率曲线陡峭化下行,信用利差被动走阔。展望后市,受长周期外需跟随全球经济共振走弱的趋势未发生改变、房地产行业进入下行周期及消费持续反弹动力不足等因素的影响,未来宏观经济仍处于长周期筑底阶段。当前食品CPI与核心CPI走势延续分化,但市场通胀预期逐步趋稳,更加关注核心通胀走势。年内中国央行将坚持稳健思路,但贸易谈判进展起伏和国际经济、金融环境动荡的背景下国内货币政策仍有相机抉择的空间。短期来看,在配置需求带动下,债市市场走势将相对平稳,但需要注意交易的安全边际。从中长期来看,基本面和流动性环境对债券市场的支撑依然明确,对债券市场持乐观态度。

股票市场方面,市场全周震荡。上证综指,中小板指和创业板指涨跌幅分别为0.00%,0.08%和-0.23%。从行业指数来看,有色(6.80%)、建材(3.80%)、综合(3.22%)、化工(1.87%)、机械设备(1.63%)等行业表现相对较好,计算机(-2.03%)、农林牧渔(-1.76%)、公用事业(-1.27%)、电子(-1.07%)、非银金融(-1.04%)等行业表现靠后。国寿安保认为,市场向上的判断没有变化,近期市场可能因为政策预期的变动有所波动,但趋势没有影响。2020年的“春季躁动”行情已经启动,但考虑到前期市场并未大幅调整,本轮“春季躁动”会相对比较缓和,大体上是震荡上行。由于基本面出现比较积极的变化,利润支撑的行情会延续下去,市场温和向好,至少可以延续到完整的2020年一季度,唯一需要担忧的是1月需要观察是否有流动性变化,不过从近期央行的一些表态来理解,这一风险越来越小。配置建议上,在整体偏均衡的趋势下,如果仅考虑中短期,更多考虑“金融+周期”,建议配置大行/大地产+建材/有色/钢铁的组合。

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