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企业利润持续承压,静待月底风险释放

时间:2019-01-28

国家统计局公布工业企业财务数据。2018年全国规模以上工业企业利润总额比上年增长10.3%,增速比1-11月份减缓1.5个百分点,12月份当月利润同比下降1.9%。分行业看,石油开采、非金属、黑色金属、化学原料、酒饮料新增利润最多,合计对规模以上工业企业利润增长贡献率高达77.1%,尤其是上游贡献大部分利润,但9月后盈利增长明显放缓。分企业类型看,国有企业盈利连续6个月下滑至12.6%,民企盈利则连续2个月回升至11.9%, “剪刀差”收窄。国寿安保基金认为,2018年工业企业利润三下台阶,主要受工业产销增速放缓(量)、价格涨幅回落(价)拖累,随着供需转弱、PPI加速向下,后续量价因素对工业企业利润的压制将持续。

债券市场方面,上周央行持续回笼到期逆回购,1月23日和1月25日分别有2575亿TMLF和2500亿降准置换资金释放,临近春节资金利率整体小幅上行。经济数据小幅超预期、股市反弹,叠加央行创设CBS支持银行发行永续债引发宽信用担忧,上周利率债收益率曲线整体陡峭化上行,全周10Y国开收益率上行幅度在10bp以内。信用债小幅调整,3Y以内品种信用利差略微走阔。国寿安保基金认为,央行创设CBS对债市的冲击相对有限,市场关注点主要在于能否出表以解决资本占用的问题。短期进入数据真空期,叠加流动性宽松已为市场普遍预期,债市缺乏增量利好,未来长端利率下行可能仍需要短端利率下行打开空间。考虑到当前国内外风险偏好有一定修复,短期可继续关注风险资产反弹的相对价值。

股票市场方面,上周A股上涨略显颓势,蓝筹继续占优。上证综指涨0.22%,深圳成指涨0.19%,创业板指跌0.32%,沪深300涨0.51%,上证50涨1.00%,中小板指涨0.39%。两市成交1.43亿,量能继续略有收缩,不过陆股通流入95.82亿。涨幅前三的行业是银行(+2.10%)、电子(+1.83%)、汽车(+1.48%);跌幅前三的行业是钢铁(-2.37%)、采掘(-2.28%)、休闲服务(-1.91%)。概念指数中,鸡产业、氟化工、染料电池等概念涨幅居前,黄金珠宝、垃圾发电、在线旅游等概念跌幅居前。国寿安保基金认为,目前市场上谨慎的声音有所增多,春季躁动或步入震荡区间。虽然,央行降准兑现,并创设CBS支持银行补充资本,信贷多增预期提升,同时资本市场改革推进,中央深改委通过设立科创板方案,证监会换帅引发市场憧憬。但需要开始格外关注内外风险:内部看,年报预告接近尾声,业绩暴雷和商誉减值风险将于近期集中释放;外部看,月底的中美贸易磋商仍存在不确定。





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