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中美摩擦避免升级,股市预期上修,债市短期负面

时间:2018-12-03

G20期间会晤,中美就经贸问题达成共识。双方决定停止升级关税等贸易限制措施,包括停止提高现有针对对方的关税税率,以及不对其他商品出台新的加征关税措施;中方同意购买美国农业、能源、工业等产品,以缩减两国间的贸易不平衡,中方同意立即从美国进口农产品;双方同意就技术转移、知识产权保护、非关税壁垒、网络入侵和盗窃、服务和农业等方面的结构性变革进行谈判,双方经贸团队加紧磋商并努力在90天内完成交易。国寿安保基金认为,中美元首成功会晤,初步达成框架性协议,双方暂时避免贸易摩擦升级,虽有细节问题有待进一步磋商,整体上还是略超预期,此前市场过度悲观的预期将得以修正,同时为解决国内问题争取到宝贵时间,后续须继续跟踪谈判进展。

债券市场方面,央行继续暂停逆回购操作,月末财政支出加大令资金面压力不大,跨季资金利率略有上行。期间有传闻称央行对大行进行了窗口指导,以避免资金利率过低。当前利率走廊下限的约束依然较强,叠加上周临近中美谈判、汇率稳定的重要性上升,资金利率下行有底。全周利率债收益率延续下行,长端表现相对较好。信用债收益率有所上行,信用利差走阔。国寿安保基金认为,习特会晤的结果有助于风险偏好的阶段性修复,对债市影响偏负面。不过,市场对后续谈判的预期并未十分乐观,预计短期对债市的冲击会相对有限。如果未来中方满足美方扩大进口的要求,叠加抢跑效应退潮、外需走弱,明年净出口可能仍将对经济形成拖累。再加上国内投资下行压力较大,预计短期内国内稳增长政策很难转向。并且,前期油价和美股大跌破坏了市场风险偏好,国内工业品、农产品价格纷纷回落,令通胀压力较前一阶段已有明显缓解。整体来看,基本面和流动性仍将利好债市,债牛的趋势尚未被破坏。中期来看未来3个月内中美谈判尚有一定的不确定性,可密切关注。

股票市场方面,上周A股低位微幅波动。上证综指涨0.34%,深圳成指涨0.59%,创业板指涨1.58%,沪深300涨0.93%,上证50涨1.20%,中小板指涨0.87%。两市成交1.37万亿,量能连续2周收缩,陆股通流入109.85亿。涨幅前三的行业是农林牧渔(+2.60%)、电气设备(+2.22%)、食品饮料(+2.15%);跌幅前三的行业是钢铁(-4.07%)、家用电器(-1.36%)、商业贸易(-0.92%)。概念指数中,广电系、工业气体、太赫兹等概念涨幅居前,创投、高送转预期、次新股等概念跌幅居前。国寿安保基金认为,中美贸易摩擦缓和略超预期,悲观预期修正刺激市场短期大幅反弹,年内最后一波机会不容错过。今年A股市场至少有10%的跌幅源于贸易战,此次反弹幅度应该较为可观。行业方面,前期因中美贸易摩擦而受损或错杀的板块机会最大,相关标的主要集中在电子、化工、机械、汽车、医药、有色、电气设备、通信等行业,或将受益于此次中美贸易缓和而迎来估值修复。




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